네 클라우드 — 규모·성장·마진·투자·계약을 한 틀에

비교Four clouds, one table (latest fiscal year of each company)

규모 순 MSFT IC $137.8B > AWS $128.7B > Google Cloud $58.7B > Oracle cloud $34.0B > Oracle OCI $18.1B . 세그먼트 공시(AWS·Google Cloud·MSFT Intelligent Cloud)와 제품군 공시(오라클 OCI·클라우드)를 같은 틀에 놓았다. 오라클은 OCI·클라우드의 영업이익을 공시하지 않아 마진·이익 비중이 비어 있다.

⚠ 규율: 세그먼트 정의가 회사마다 다르다 — MSFT Intelligent Cloud 는 Azure 만이 아니라 서버 제품·GitHub·Nuance 를 포함하고, Google Cloud 는 Workspace 를 포함한다. AWS 만 순수 인프라 세그먼트에 가깝다. 회계연도 종료월: AMZN Dec · GOOGL Dec · MSFT Jun · ORCL May. 세그먼트 소급 재편(recast) 기록: Google Cloud 영업이익 FY21, FY22 · MSFT IC 매출 FY23, FY24 · MSFT IC 영업이익 FY23, FY24 — 그 해는 연간(최신 공시, 재편 후)과 분기(같은 해 짝, 재편 전)의 정의가 다르다.

규모Cloud revenue, latest fiscal year

최대 MSFT IC $137.8B 는 최소 Oracle OCI $18.1B 의 7.6배. 오라클 두 행은 포함 관계(클라우드 ⊃ OCI)라 합치면 안 된다.

⚠ 규율: 회계연도가 회사마다 다르다 — 같은 12개월이 아니다.

비중Cloud as a share of parent revenue, by fiscal year

AWS: FY14 5% → FY25 18% · Google Cloud: FY20 7% → FY25 15% · MSFT IC: FY15 25% → FY26 42% · Oracle OCI: FY24 13% → FY26 27% · Oracle cloud: FY15 5% → FY26 50%.

⚠ 규율: 분모는 회사 총매출(companyfacts), 분자는 인스턴스의 세그먼트·제품군 값 — 둘은 PASS2 에서 대조된 같은 원장이다. 연간 정의 경계(소급 재편): Google Cloud 영업이익 FY20→FY21 · MSFT IC 매출 FY22→FY23 · MSFT IC 영업이익 FY22→FY23 — 경계 전후는 같은 정의가 아니라 그 사이의 전년·전분기 대비 지표는 비웠다.

비중Revenue share vs. operating-income share (latest FY)

AWS: 매출 18% / 영업이익 57% · Google Cloud: 매출 15% / 영업이익 11% · MSFT IC: 매출 42% / 영업이익 37% · Oracle OCI: 매출 27% / 영업이익 미공시 · Oracle cloud: 매출 50% / 영업이익 미공시.

⚠ 규율: 이익 비중 > 매출 비중이면 클라우드가 회사 평균보다 높은 마진이라는 뜻 — 다른 사업의 마진에 좌우되는 상대값이다.

분기Quarterly cloud revenue, calendar quarters

AWS 26Q2 $42.2B · Google Cloud 26Q2 $24.8B · MSFT IC 26Q4 $39.3B · Oracle OCI 27Q1 $7.4B · Oracle cloud 27Q1 $11.6B.

⚠ 규율: 달력 분기로 정렬 — ORCL 의 8월말 분기가 AMZN·GOOGL·MSFT 의 9월말 분기와 같은 칸이다.

성장Quarterly YoY growth of cloud revenue

최신 분기 YoY: Oracle OCI +120.7% · Google Cloud +81.8% · Oracle cloud +61.5% · AWS +36.8% · MSFT IC +31.6%.

⚠ 규율: 10-Q 16장 창(약 4년)이라 YoY 는 약 3년치. 정의 경계에서 비운 지표: Google Cloud 1개(FY2021 OI) · MSFT IC 6개(FY2023 annual, 24Q1 YoY, 24Q1 QoQ, 24Q2 YoY, 24Q3 YoY, 24Q4 YoY).

성장Growth profile: latest YoY, average and minimum sequential QoQ

AWS: YoY +36.8% / QoQ 평균 +5.9% / QoQ 최소 -0.1% (n=24, 음수 분기 1) · Google Cloud: YoY +81.8% / QoQ 평균 +9.5% / QoQ 최소 +1.9% (n=20, 음수 분기 0) · MSFT IC: YoY +31.6% / QoQ 평균 +5.9% / QoQ 최소 -2.9% (n=24, 음수 분기 3) · Oracle OCI: YoY +120.7% / QoQ 평균 +16.8% / QoQ 최소 +9.0% (n=8, 음수 분기 0) · Oracle cloud: YoY +61.5% / QoQ 평균 +8.2% / QoQ 최소 +3.0% (n=20, 음수 분기 0).

⚠ 규율: QoQ 최소값이 양수인 라인은 창 안에서 전분기 대비 줄어든 분기가 없다는 뜻 — 음수 분기 수: AWS 1, Google Cloud 0, MSFT IC 3, Oracle OCI 0, Oracle cloud 0. 정의 경계에서 비운 지표: Google Cloud 1개(FY2021 OI) · MSFT IC 6개(FY2023 annual, 24Q1 YoY, 24Q1 QoQ, 24Q2 YoY, 24Q3 YoY, 24Q4 YoY).

기여Cloud's contribution to parent revenue growth, by fiscal year

최신 FY 기여도: AWS 27% · Google Cloud 29% · MSFT IC 63% · Oracle OCI 79% · Oracle cloud 95%. 오라클 두 행은 포함 관계.

⚠ 규율: 회사 매출이 줄어든 해는 정의상 계산하지 않는다(빈 칸). 연간 정의 경계(소급 재편): Google Cloud 영업이익 FY20→FY21 · MSFT IC 매출 FY22→FY23 · MSFT IC 영업이익 FY22→FY23 — 경계 전후는 같은 정의가 아니라 그 사이의 전년·전분기 대비 지표는 비웠다.

마진Cloud segment operating margin by fiscal year

AWS FY14→FY25: 10%→35% · Google Cloud FY20→FY25: -43%→24% · MSFT IC FY15→FY26: 41%→41%.

⚠ 규율: 세그먼트 원가·비용 배분은 회사 정의(본사 비용을 얼마나 내리느냐가 다르다). 연간 정의 경계(소급 재편): Google Cloud 영업이익 FY20→FY21 · MSFT IC 매출 FY22→FY23 · MSFT IC 영업이익 FY22→FY23 — 경계 전후는 같은 정의가 아니라 그 사이의 전년·전분기 대비 지표는 비웠다.

마진Cloud segment operating margin by quarter

최신 분기 마진: AWS 26Q2 39% · Google Cloud 26Q2 36% · MSFT IC 26Q4 41%.

⚠ 규율: Q4 는 연간 − 9개월 파생값.

증분Incremental margin: Δ segment operating income ÷ Δ segment revenue

최신 FY 증분마진: AWS 27% · Google Cloud 50% · MSFT IC 39%. 증분마진 > 현재 마진이면 마진이 올라가는 중.

⚠ 규율: 한 해 증분은 원가 배분 변경·일회성에 흔들린다 — 방향은 여러 해를 같이 볼 것. 연간 정의 경계(소급 재편): Google Cloud 영업이익 FY20→FY21 · MSFT IC 매출 FY22→FY23 · MSFT IC 영업이익 FY22→FY23 — 경계 전후는 같은 정의가 아니라 그 사이의 전년·전분기 대비 지표는 비웠다.

투자Company capex per dollar of cloud revenue, by fiscal year

최신 FY: AWS 1.02x · Google Cloud 1.56x · MSFT IC 0.84x · Oracle cloud 1.64x. 회사 CapEx 를 클라우드 매출로 나눈 값이라, 소매 물류(AMZN)·데이터센터 외 투자도 분자에 섞인다.

⚠ 규율: 클라우드 전용 CapEx 는 어느 회사도 XBRL 로 내지 않는다. 연간 정의 경계(소급 재편): Google Cloud 영업이익 FY20→FY21 · MSFT IC 매출 FY22→FY23 · MSFT IC 영업이익 FY22→FY23 — 경계 전후는 같은 정의가 아니라 그 사이의 전년·전분기 대비 지표는 비웠다.

투자Company capex intensity (latest FY)

AMZN 18% ($131.8B) · GOOGL 23% ($91.4B) · MSFT 35% ($115.9B) · ORCL 83% ($55.7B).

계약Contracted backlog: company RPO in years of trailing revenue

최신: GOOGL RPO $520B = TTM 의 1.2x (YoY n/a · QoQ +11.1%) · MSFT RPO $684B = TTM 의 2.1x (YoY n/a · QoQ +8.1%) · ORCL RPO $664B = TTM 의 9.3x (YoY n/a · QoQ +4.1%).

⚠ 규율: RPO 는 회사 단위 — 클라우드 몫은 본문 문장에만 있다. 12개월 내 인식 비율은 회사마다 기준(12M·24M)이 달라 여기서 비교하지 않는다.

MSFTMicrosoft: the cloud KPI crosses segment lines

최신 FY: Microsoft Cloud (cross-segment KPI) $214.4B · Intelligent Cloud (segment) $137.8B · Server products & cloud services (product line) $129.4B. Microsoft Cloud KPI 는 Intelligent Cloud 세그먼트의 1.56배 — 세그먼트 밖(M365·LinkedIn·Dynamics)의 클라우드 매출이 그만큼이다.

⚠ 규율: 'Commercial cloud'(FY2021 이전 이름)와 'Microsoft Cloud' 는 같은 KPI 의 개명 — 같은 해에 둘이 다르면 비웠다.

ORCLOracle: cloud lines inside a license-and-support company

OCI (cloud infrastructure) FY24→FY26: $6.8B→$18.1B · Cloud applications FY24→FY26: $12.9B→$15.9B · License FY24→FY26: $5.1B→$4.7B · License support FY24→FY26: $19.6B→$19.8B · Hardware FY24→FY26: $3.1B→$3.1B · Services FY24→FY26: $5.4B→$5.7B.

⚠ 규율: OCI·클라우드 애플리케이션의 영업이익은 미공시 — 매출 구성만 보인다.

GOOGLAlphabet: Google Cloud margin vs. Google Services margin

Google Cloud: FY20 -43% → FY25 +24% · Google Services: FY20 +32% → FY25 +41%.

⚠ 규율: Google Cloud 는 Workspace 를 포함한다.

AMZNAmazon: operating income by segment — AWS vs. the retail segments

FY25: AWS $45.6B · North America $29.6B · International $4.8B. AWS 가 세그먼트 영업이익 합의 57%.

⚠ 규율: 세그먼트 합 ≠ 연결 영업이익(본사 조정)일 수 있다.

검정Cloud lines: QoQ by fiscal-quarter position

위치별 진폭(최대−최소): AWS 3.8%p · Google Cloud 6.6%p · MSFT IC 10.5%p · Oracle OCI 5.3%p · Oracle cloud 5.0%p.

⚠ 규율: 위치당 표본 2~7개 — 4개 미만인 칸은 방향만. MSFT 1분기 = 7~9월, ORCL 1분기 = 6~8월.

대조Total company revenue: QoQ by fiscal-quarter position (same window)

총매출 진폭: AMZN 36.4%p · GOOGL 19.9%p · MSFT 10.2%p · ORCL 16.3%p vs 클라우드 라인 AWS 3.8%p · Google Cloud 6.6%p · MSFT IC 10.5%p · Oracle OCI 5.3%p · Oracle cloud 5.0%p.

⚠ 규율: 같은 회사의 총매출과 클라우드 라인의 진폭을 견주는 것이 이 검정의 핵심.

보정Cloud QoQ per calendar day

일수 보정 후 진폭: AWS 2.0%p · Google Cloud 4.0%p · MSFT IC 10.7%p · Oracle OCI 6.6%p · Oracle cloud 6.2%p.

⚠ 규율: 일수 보정은 '사용량 과금' 가정 — 예약·연간계약 매출엔 안 맞는다.

검증Ledger status per company

회사별 원장 as-of(최신 제출일)·인스턴스 수·PASS1 항등식·클라우드 라인 분기 수·소급 재편 기록(연간값이 10-K 마다 다른 (FY, 열) 수 / 분기합≠연간 수). PASS3(제출 원문 표 대조)는 verify.py 가 회사별로 낸다.