USD-KRW vs KTB Duration

정의: 원화 +10% 약세 시 만기별 채권 평가손익(%) ≈ −(수정듀레이션)×(국면별 전달계수 β)×10%/100. 두 막대는 국면 분리 β — 미 10Y 금리가 오른 날(①금리주도)과 내린 날(②위험회피)에서 따로 추정. 해석: ①에서 막대가 음(−)이고 만기 길수록 깊어지면 이중 타격, ②에서 양(+)이고 길수록 높으면 듀레이션이 헤지로 작동. (FX −10%는 별도. 순손익은 아래 표.) Definition: bond P&L (%) for a +10% won depreciation ≈ −(mod duration)×(regime β)×10%/100. The two bars are regime-split β — estimated separately on days US 10Y rose (①) vs fell (②). Read: in ①, negative bars deepening with maturity = double-hit; in ②, positive bars rising with maturity = duration acts as a hedge. (The −10% FX leg is separate; net is in the table below.)定義: ウォン+10%安のときの債券評価損益(%) ≈ −(修正デュレーション)×(局面別β)×10%/100。2本の棒は局面分割β — 米10年金利が上昇した日(①)と低下した日(②)で別々に推定。読み方: ①で棒が負・満期が長いほど深いと二重打撃、②で正・長いほど高いとデュレーションがヘッジとして機能。(為替−10%は別。純損益は下表。)

정의: 짙은 막대 = ΔUSD/KRW와 Δ(KTB 금리)의 단순 상관. 옅은 막대 = 미 10Y 변화를 통제한 부분상관(원화 약세→국내금리 전달 중 미국발을 걷어낸 순수 국내분). 해석: 부분상관이 단순상관보다 많이 줄면 그 만기의 전달은 대부분 미 금리 동조에서 옴(원화 고유분 작음). 거의 안 줄면 원화 고유 채널. Definition: dark bar = raw correlation of ΔUSD/KRW with Δ(KTB yield). Light bar = partial correlation controlling for ΔUST 10Y (the won→domestic-rate link with the US-driven part removed). Read: if partial falls far below raw, that tenor's transmission is mostly US-rate co-movement; if it barely falls, it's a won-specific channel.定義: 濃い棒=ΔUSD/KRWとΔ(KTB金利)の単純相関。薄い棒=米10年の変化を制御した偏相関(ウォン安→国内金利の伝達から米国発を除いた純国内分)。読み方: 偏相関が単純相関より大きく下がるほど、その満期の伝達は主に米金利との連動。ほぼ下がらなければウォン固有のチャネル。

정의: 252거래일 롤링 회귀로 추정한 β = 원화 1% 약세당 KTB 금리 변화(bp). 해석: 선이 우상향이면 그 만기의 원화→금리 전달이 강해지는 중(환 스트레스가 채권으로 더 잘 전이). 0 근처면 환과 금리가 사실상 분리. 만기 간 격차가 벌어지면 국면 비대칭이 커지는 신호. Definition: β from a 252-day rolling regression = bp change in KTB yield per 1% won depreciation. Read: a rising line means that tenor's FX→rate transmission is strengthening; near 0 means FX and rates are effectively decoupled. A widening gap across tenors signals growing regime asymmetry.定義: 252営業日のローリング回帰で推定したβ=ウォン1%安あたりのKTB金利変化(bp)。読み方: 線が右肩上がりなら、その満期のウォン→金利伝達が強まっている。0近辺なら為替と金利は実質的に分離。満期間の差が広がると局面非対称が拡大するサイン。

정의: 채권 P&L ≈ −(ModDur)×β×(USD/KRW 변동%)/100, FX P&L = −(USD/KRW 변동%), 순 = 합(USD 기준). β·ModDur 기본값은 선택 만기·국면의 실측치 — 슬라이더로 가정을 바꿔 민감도를 직접 확인. 막대는 ±15% 기준 스케일. Definition: bond P&L ≈ −(ModDur)×β×(USD/KRW move %)/100, FX P&L = −(USD/KRW move %), net = their sum (USD terms). β and ModDur default to the empirical value for the chosen tenor/regime — drag the sliders to stress your own assumptions. Bars scaled to ±15%. 定義: 債券損益 ≈ −(ModDur)×β×(USD/KRW変動%)/100、為替損益 = −(USD/KRW変動%)、純 = 合計(USDベース)。β・ModDurの初期値は選択した満期・局面の実測値 — スライダーで前提を変えて感応度を直接確認。棒は±15%基準。

읽는 법: β = 원화 1% 약세당 금리 변화(bp). 채권 /+1% = 원화 1% 약세 시 채권 평가손익(% ≈ −ModDur×β/100), 순 /+1% = 여기에 FX −1%를 더한 USD 기준 순손익. β 금리↑/↓는 미 10Y 상승/하락일 부분표본 추정. How to read: β = bp yield change per 1% won depreciation. bond /+1% = bond P&L for a 1% won depreciation (≈ −ModDur×β/100); net /+1% adds the −1% FX leg (USD terms). β rate↑/↓ are sub-sample estimates on US-10Y up/down days.読み方: β=ウォン1%安あたりの金利変化(bp)。債券/+1%=ウォン1%安のときの債券評価損益(≈ −ModDur×β/100)、純/+1%=これに為替−1%を加えたUSDベース純損益。β金利↑/↓は米10年の上昇/低下日のサブサンプル推定。

정의: 신용스프레드 = 회사채(무보증 3년) 수익률 − 국고채 3Y, 단위 bp. AA-−국고(좌축)와 BBB-−국고·BBB-−AA- 격차(우축, 스케일 큼) — 모두 같은 ECOS 표·일별. 의미: 국고채는 신용 리스크 0(국채), 회사채만큼만 신용 노출이 생긴다 — 즉 보유 채권이 국고냐 회사채(AA-/BBB-)냐로 리스크 성격이 갈림. 읽는 법: 스프레드 확대 = 신용 경색(회사채 평가손), 축소 = 완화. BBB-는 하위등급 조기경보(우량보다 먼저 벌어짐), BBB-−AA- 격차는 우량-하위 차별화 게이지(격차 확대 = 하위만 경색, 좁혀지며 AA-↑ = 전염). 포트 적용은 아래 스트레스 계산기에서 만기·등급 비중을 직접 넣어 본다. 한계: 스프레드엔 신용 외 유동성·수급도 섞임. Definition: credit spread = corporate (unsecured 3Y) yield − KTB 3Y, bp. AA-−govt (left), BBB-−govt and the BBB-−AA- gap (right, larger scale) — all from one ECOS table, daily. Meaning: govvies carry zero credit risk; credit exposure exists only to the extent you hold corporates — so whether your bonds are govvies or corporates (AA-/BBB-) sets the risk character. Read: widening = credit stress (corporate mark-downs), tightening = easing. BBB- is the early warning (widens before high grade); the BBB-−AA- gap gauges high-vs-low divergence (widening = only low grade stressed; narrowing with AA-↑ = contagion). Apply to a portfolio in the stress calculator below, entering tenor/grade weights yourself. Limit: spreads also embed liquidity/supply. 定義: クレジットスプレッド = 社債(無保証3年)利回り − 国庫債3Y、bp。AA-−国債(左軸)、BBB-−国債・BBB-−AA-格差(右軸・大スケール) — 全て同一のECOS表・日次。意味: 国債は信用リスク0、社債を持つ分だけ信用エクスポージャーが生じる — 保有債券が国債か社債(AA-/BBB-)かでリスクの性質が決まる。読み方: 拡大=信用逼迫(社債評価損)、縮小=緩和。BBB-は早期警報(優良物より先に拡大)、BBB-−AA-格差は優良-下位の格差ゲージ(拡大=下位のみ逼迫、縮小しAA-↑=伝染)。ポート適用は下のストレス計算機で満期・等級比率を入力。限界: スプレッドは信用以外に流動性・需給も含む。

계산: 금리 P&L = −Σ(비중×ModDur)×Δ금리, 회사채도 금리듀레이션(3Y≈2.83) 포함. 신용 P&L = −Σ(회사채 비중×스프레드듀레이션)×Δ스프레드, 국고는 0. 순 = 금리+신용. 읽는 법: "10Y 100%"는 금리막대만 길고 신용 0(순수 듀레이션), "AA- 40%"는 신용막대 생김 — 두 막대 중 뭐가 긴지가 그 바스켓의 지배 리스크. 한계: 1차 근사(볼록성·곡선 비평행이동·디폴트 제외), 곡선이 평행이동한다는 가정. Formula: rate P&L = −Σ(weight×ModDur)×Δrate, corporates also carry rate duration (3Y≈2.83). Credit P&L = −Σ(corp weight×spread duration)×Δspread, govvies = 0. Net = rate + credit. Read: "10Y 100%" gives a long rate bar and zero credit (pure duration); "AA- 40%" adds a credit bar — whichever bar is longer is that basket's dominant risk. Limit: first-order (ignores convexity, non-parallel curve shifts, default); assumes a parallel curve move. 計算: 金利損益 = −Σ(比率×ModDur)×Δ金利、社債も金利デュレーション(3Y≈2.83)を含む。信用損益 = −Σ(社債比率×スプレッドDur)×Δスプレッド、国債は0。純 = 金利+信用。読み方:「10Y 100%」は金利棒のみ長く信用0(純デュレーション)、「AA- 40%」は信用棒が出る — どちらの棒が長いかがそのバスケットの支配的リスク。限界: 1次近似(コンベクシティ・非平行シフト・デフォルト除外)、平行移動を仮定。